软银加速发债2600亿日元：AI投资压力加剧，依赖散户资金

根据官网APP的加速剧依金报道，软银集团本周一宣布计划发行2600亿日元（约合16亿美元）次级债券，发债主要面向日本个人投资者。亿日元这是资压仅仅两个月前该公司完成4180亿日元零售债券发行后的又一次举措。尽管融资成本较高，力加赖散软银仍需为其AI投资“输血”。户资目前，加速剧依金其在OpenAI的发债投资已超过600亿美元，资产负债表面临严峻考验。亿日元

根据公司披露的资压文件，这次债券的力加赖散期限为35年，发行方可在五年后进行赎回选择。户资定价将于6月5日进行，加速剧依金前五年的发债票面利率预期在4.8%-5.6%之间。这一利率在日本低利率环境中较具吸引力，亿日元但也反映出软银作为高信用风险发行者必须提供足够的“风险溢价”来吸引散户。

为何急迫？AI投资需求与融资渠道紧缩

软银在短时间内重返零售债券市场，主要是因为AI相关投资需求迅速增加，而传统机构融资渠道却开始收紧。软银对OpenAI的累计投资已超过600亿美元，致力于围绕OpenAI构建完整的产业链，这一战略需要大量资金支持。

软银曾计划以OpenAI股份作为抵押，向银行申请100亿美元的保证金贷款，但因股份估值波动大，计划最终缩减。这表明，传统的以股融资渠道面临障碍。

在机构融资受到阻碍的情况下，个人投资者的零售债券成为软银的“备用选择”。虽然4.8%-5.6%的票面利率明显高于日本国债收益率（接近0%），但相较于保证金贷款的复杂性，零售债券提供了更稳定的现金流。

日元成为AI融资的首选货币

软银并非唯一一个依靠债券融资的公司。全球范围内，AI基础设施投资的债券发行持续加速，而低收益率的日元成为受欢迎的融资货币之一。本月早些时候，谷歌母公司Alphabet Inc.发行了5765亿日元的债券，这是外资公司发行的历史最大日元债券。

软银在今年4月也面向散户投资者发行了4180亿日元的零售债券，并向机构投资者发行了36亿美元的美元和欧元债券。这些案例显示出一个趋势：借助日元融资，助力AI发展。

信用风险上升：软银融资能力受到质疑

市场对软银融资能力的担忧并非无的放矢。多项数据显示，该公司的信用风险正在上升：软银的信用违约互换（CDS）利差自2026年以来扩大了70个基点，处于日本公司中较高水平。

今年3月，标普全球评级将软银的评级展望从“稳定”下调至“负面”，原因是对OpenAI的新增投资导致资产流动性受压。换句话说，软银的每次大规模发债或许都在透支其市场信用，若AI投资回报周期超出预期，未来融资成本可能会进一步上升。

这可能是一场高风险的“AI豪赌”。在短短两个月内，软银两次向散户大规模发债，未来若OpenAI及其他AI相关资产价值提升，当前融资成本可能被未来收益覆盖，使软银成为AI时代的赢家。但从审慎角度看，AI基础设施的投资周期长、变现路径不确定，频繁依赖高成本次级债可能导致资产负债表陷入“借新还旧”循环，一旦市场情绪逆转，散户投资者对软银债券的热情可能会降低。